滯脹的幽靈已經成真

通過 伊西德羅·佩納 （TU 和 ESI 商業管理基礎教授）

在過去的幾周里，我們觀察到經濟報刊上警告滯脹危險的文章越來越多。 滯脹是通貨膨脹（價格持續上漲，影響家庭購買力和公司競爭力）和經濟停滯（低增長甚至負增長）的結合。 這是一種完全不典型的情況，最初出現在 70 年代，是 1973 年石油危機的結果。迄今為止，通貨膨脹和經濟停滯從未同時出現，因為通貨膨脹發生在經濟增長時期，而衰退時期的特點是下降。價格。

價格上漲以及可能的銷售額下降將直接影響公司的利潤，從而影響它們的估值。

俄羅斯對烏克蘭的入侵，以及 COVID 新變種的出現，意味著大流行後的經濟復甦比最初預期的要慢。 此外，能源價格上漲導致某些投入品和零部件短缺（鋼鐵製造商因電力成本增加而停產），這有助於經濟“剎車”。 此外，通脹水平超過 7%，肯定會達到兩位數。 需要注意的是，當通貨膨脹達到“巡航速度”時，就很難控制了。 從這個意義上說，保羅沃爾克（1979-1987 年在卡特和里根任內擔任美聯儲主席）和華爾街的英雄，以表彰他對抗通貨膨脹的方式（之後他將利率提高到 22%）。 1980 年的通貨膨脹率達到了 15%），他將通貨膨脹與牙膏進行了比較，“很容易從管子裡拿出來，一旦出來就不可能再放回去了”。 此外，不可忽視的是，通貨膨脹在更大程度上影響了工資較低的工人，即所謂的“窮人稅”。

貨幣和財政政策是能夠對通貨膨脹和增長採取行動的主要工具。 在通貨膨脹時期，中央銀行必須採取限制性貨幣政策，減少流通貨幣並提高利率。 在當前情況下（中央銀行大量注入流動性和零利率“摻雜”經濟），這些措施將導致經濟進一步放緩，更不用說考慮到非常高水平的債務危機。發達國家的家庭、公司和政府的債務。 儘管美聯儲已朝這個方向採取了措施，但歐洲央行已宣布從 0 月開始減少債務購買計劃，並正在觀望現有的高通脹水平是否不是開始加息的間接因素。

這種情況需要在貨幣政策方面保持謹慎，在退出刺激措施和提高利率方面採取小步驟，這使我們能夠衡量貨幣決策的影響以及有利於私人投資和提高生產力的財政政策。

無論如何，考慮到當前的戰爭背景，成千上萬的人正在死亡，數百萬人流離失所，破壞和痛苦的畫面將在我們的視網膜中保留多年，儘管有負面的經濟後果，我們都希望告訴： 發生的所有壞事都是……滯脹。